一、重要市场分析
全球市场方面，，，随着国际乐玩预期向好，，，全球乐玩零售业将持续复苏，，，但仍未复原到疫情前水平。 ！！！６唐诳矗，，受益于国际乐玩的复苏，，，乐玩零售市场止跌反弹。 ！！！＞軬eneration钻研机构统计，，，2021年因欧美等国度放宽进出境限度，，，全球免税及乐玩零售市场规模同比增长31.8％，，，达596.5亿美元，，，复原至2019年的69%。 ！！！Ｅ分蘩滞媪闶垡蹈丛烤ⅲ，，2021年乐玩零售额同比增长47%，，， 乐玩零售额的复原速度快于搭客人数（游客人数同比增长32%），，，每位搭客的支出较2019年增长14%。 ！！！Ｖ谐志每矗，，乐玩零售业仍具发展空间和扩张潜力。 ！！！2009年-2019 年是乐玩零售市场急剧扩张的十年，，，市场规模由382亿美元增长至864亿美元，，，年复合增长率8.5%。 ！！！Ｔぜ圃谛鹿谝咔槭芸睾螅，，随着全球乐玩业复原趋向逐步爽朗，，，乐玩零售行业也将迎来需要开释，，，有望在2024年复原到疫情前水平，，，但仍需关注俄乌矛盾、全球经济滞胀等不确定成分对乐玩零售业的间接影响。 ！！！
亚太市场方面，，，韩国免税业稳步复苏，，，2022年1-5 月韩免销售额实现371亿元，，，同比降落8.99%，，，其中外国人采办占93.45%（347亿元），，，依然重要依附中国消费者，，，仍是全球最大免税市场。 ！！！４邮谐」婺？？矗，，2021年韩国免税销售额156亿美元，，，折合人民币995亿元（依照2021年12月31日汇率推算），，，同比增长18.1%，，，复原至2019年的73%，，，其中外国人消费同比增长19%，，，复原至2019年83%，，，韩国本地人消费复原至2019年20%。 ！！！＜幢愫馑耙凳艿揭咔榻ィ，，但2021年仍以近千亿的市场规模占据全球免税市场第一的地位。 ！！！2022年上半年，，，韩国免税销售额小幅回落，，，固然本土免税消费受政策利好影响有所回升，，，但还是高度依赖外洋消费者。 ！！！2022年1-5 月，，，韩国免税外国人采办的市场规模是海南离岛免税的1.93倍。 ！！！４又副昕腿嚎矗，，外国人均匀客单价处于高位，，， 机构买家是重要客群。 ！！！2019年-2021年，，，韩国免税外洋消费者占比84%/94%/95%，，，客单价别离为891/3776/22313 美元，，，新冠疫情导致出入境游暂：：螅，，但外洋采办没有终场，，，高位客单价意味着大部门客户为中国大型企业代购商。 ！！！４诱策创新看，，，韩国每年会凭据环境变动，，，动态调整优化免税政策。 ！！！3月18日起，，，韩国取缔5000美元的免税购物额度限度，，，出境公民可在免税店不受限度地购物。 ！！！2022年4-5月，，，韩国本土免税消费额同比上涨27%/43%，，，复原至2019年同期30%/33%。 ！！！Ｓ捎谥匾腿菏峭庋蠊癫簧婕氨竟用袼笆杖枚晌侍猓，，韩免销售模式越发多元，，，「第三方返送」和「屡次邮寄」政策为免税品大规模销往中国提供便捷，，，3月23日起，，，韩国允许外洋居民在不入境情况下线上采办免税品，，，乐天、新罗和新世界在6月相继盛开在线购物邮寄平台，，，但目前上架商品重要都是韩国品牌。 ！！！：：氏热〉奕刖诚薅龋，，6 月8日韩国已取缔入境隔离措施，，，取缔入境限度有利于免税业的全面复苏，，，但受制于中国还未盛开出入境游，，， 政策成效还需持续跟进评估。 ！！！４硬芳壑悼矗，，韩国免税品进入中国的售价仍具优势。 ！！！：：馑捌方胫泄闹匾道：：一是跨境电商，，，二是通过明通市场等灰色渠道进入国内，，，再通过网红直播、网店等分销渠道销售。 ！！！Ｎ颐且匝攀槛100ML小棕瓶精华为例，，，对比了明通找货、天猫国际、CDF会员购的价值，，，明通找货的批发价值优势显著，，，固然存在很大的赝品风险，，，但最终消费者并不愿定相识其中的问题。 ！！！３醪焦浪悖，，明通渠道终端价相当CDF会员购6折，，，天猫国际价值相当于CDF会员购8.8折。 ！！！
国内市场方面，，，在消费回流的带头下，，，海南离岛免税市场规模急速扩张，，，国内免税市场强势增长。 ！！！Ｉ习肽晔芤咔橛跋欤，，海南离岛免税同比降落20.95%，，，实现销售额211.59亿元，，，但展示出强劲的韧性。 ！！！４诱迨谐】矗，，凭据generation的数据，，，中国免税业处于急剧上升阶段，，，2009-2019年十年间复合增长率22.3%，，，远超全球免税业水平，，，2020年面对新冠疫情冲击，，，全球免税规模腰斩情况下，，，国内免税业受益于海南离岛免税政策放宽，，，根基维持原有规模，，，仅着落4.8%。 ！！！Ｆ揪莞ト羲固厣忱牡氖荩，，2021年中国乐玩零售市场规模增长迅猛达到808亿，，，同比增长38%，，，其中中免占比达到84%。 ！！！４雍Ｄ侠氲好馑笆谐】矗，，2021年海南10家免税店销售额达到601.73亿元，，，同比增长84%。 ！！！2022年上半年，，，受疫情反复影响，，，海南乐玩人次出现大幅颠簸，，，直接导致离岛免税销售额同比严重着落，，，4月销售额增速降落77%，，，随着全国疫情逐步受控，，，离岛免税经营修复，，，6月复原到同期89%的水平。 ！！！2021年以来，，，离岛免税客单价根基不变，，，今年上半年均匀客单价维持在7000元以上。 ！！！5月均匀客单价8618元，，，已超过韩国，，，韩国重要因本土消费者客单价低，，，拉低了整体客单价水平。 ！！！９倘2022年海南当拘钠划免税销售额超过1000亿元的指标较难实现，，，但市场普遍看好海南消费市场的发展，，，LVMH等多家品牌供货商均加大海南市场布局。 ！！！
二、上游品牌方趋向分析
全球小我奢侈品市场复原优良，，，奢侈品消费仍是高景气赛道。 ！！！４有幸挡忝婵矗，，全球小我奢侈品市场反弹，，，规；；８丛2019年水平。 ！！！2020年受到新冠冲击，，， 小我奢侈品市场规模着落21.7%，，，是20年来最大跌幅，，， 2021年市场回暖，，，市场规模同比上升28.6%达到2830亿欧元，，，较2019年提升0.07%。 ！！！４悠笠挡忝婵矗，，奢侈品消费持续增长，，，各奢侈品牌收入赶超疫情前水平，，，精品增速高于香化。 ！！！VMH2021年交易收入642.2亿欧元，，，同比增长44%，，，较2019年增长20%，，，2022年上半年的收入为367亿欧元，，，同比增长28%。 ！！！？？萍2021财年同比增长34.7%至176.45亿欧元，，，较2019年增长13%，，，2022年上半年收入同比增长23%至99.3亿欧元。 ！！！０硎2021年整年营收90亿欧元，，，同比增长42%，，，较2019年增长33%；；； Chanel2021财年销售额同比上涨49.6%至156亿美元，，，较2019年实现27%的增长；；；雅诗兰黛2021财年净销售额162.2亿美元，，，同比增长13%，，，较2019财年增长9.15%；；； 欧莱雅2021财年收入322.8亿欧元，，，同比增长16.9%，，，较2019年上升11.3%。 ！！！
奢侈品牌对乐玩零售渠道依赖度降落，，，在线渠道和开设直营店是新的趋向。 ！！！Ｒ咔榈贾氯虺鋈刖秤沃桶，， 国际搭客奢侈品消费大幅降低，，，但奢侈品整体收入变动不大。 ！！！Ｒ勒盏赜蛲臣疲，，2015年小我奢侈品市场由游客与本地消费者均分，，，之后本地奢侈品消费占比逐年上升，，， 2019年达到60%。 ！！！Ｐ鹿谝咔槌鱿趾螅，，市场结构产生巨大变动，，，2021年本地消费者占比已经超过90%，，，除物理区隔造成的乐玩者采办不便外，，，疫情肯定水平上引发了本地奢侈品消费活性。 ！！！＠滞媪闶矍道占比降低，，，在线渠道增长强劲。 ！！！2021年乐玩零售渠道小我奢侈品销售额较疫情前着落38%，，，市场份额仅占2%，，，小我奢侈品市场规模维持有赖于在线收入激增，，，在线渠道收入提升38%，，，占比由原有的12%提升至22%，，，疫情后两年小我奢侈品在线消费险些翻倍，，，在线渠道是拉动奢侈品市场扩容的重要抓手。 ！！！Ｉ莩奁放贫岳滞媪闶壅绞踝洌，，对渠道管控正在收紧。 ！！！：：谐》矫妫，，疫情前市内店是韩国免税市场的支柱，，，2019年销售占比高达85%，，，奢侈品牌在乐玩零售渠道布局左袒开设市内店，，，疫情导致韩国游客数量骤降，，，品牌方合作战术也出现转变。 ！！！Ｏ隳味蛩闶账踉诤馑笆谐∫滴瘢，，决定于2022年3月31日关闭釜山和济州的时尚乐玩零售精品店，，，将来专一开设机场免税店；；； LV打算在2023年前关闭所有在韩国开设的市内免税店，，， 已于2021年12月关闭济州岛乐天百货门店；；；劳力士2021 年大规模收缩首尔门店布局，，，目前已关闭7家门店。 ！！！：：Ｄ鲜谐》矫妫，，品牌方战术也在逐步收紧，，，一线奢侈品牌将来偏差于自营，，，不再开设免税渠道门店，，，供货商进一步管控免税价值，，，拟缩小免税与有税价差，，，对乐玩零售渠道的布局正在收缩。 ！！！VNH香水化妆品中国区乐玩零售供给链中心已经落地海南，，，在？？谧酆媳Ｋ扒ㄉ枳杂Ｋ安挚狻 ！！！
国货物牌进入免税渠道可能成为行业新的增长点。 ！！！Ｋ孀胖泄咽谐〈蠓┤荩，，大批本土品牌迅速崛起，，， 受到年轻消费者的青睐。 ！！！Ｊ苤朴诠跷锱贫悦馑扒道陌生、利润率低无法支持免税渠道用度、品牌影响力有限以及监管政策等成分，，，国货物牌进入免税渠道一向进展缓慢。 ！！！５诱策导向和行业发展使命看，，，国货产品进入免税渠道只是功夫问题。 ！！！：：⑻┕裙鹊木橹っ髅馑靶幸刀员就疗放乒驶乒阌涤兄谱饔茫，，让中国品牌走向国际，，，不仅是中国免税业的使命，，，也是双循环新发展格局的战术要求。 ！！！Ｎ颐且晕，，国货物牌进入免税渠道将为行业带来增量市场。 ！！！
三、乐玩零售运营商战术分析
外洋乐玩零售贸易绩逐步复原，，，但较疫情前仍有差距。 ！！！ufry2022年一季度销售额同比增长144.5%达到11.34亿美元，，，复原至2019年的63.8%，，，重要得益于外洋乐玩市场的持续改善，，，欧洲、中东、非洲和美洲地域均出现急剧反弹，，，截至3月底Dufry全球共有1960多家门店开业，，，约占门店总数的85%。 ！！！＠翊患径壤滞媪闶巯鄱畲锏6.94亿欧元，，，同比增长103.4%，，，复原至2019 年的71.3%，，，公司归因于欧洲客运量大幅增长和北美销量的持续增长。 ！！！VMH集团披露DFS一季度收入有所增长，，，但仍未复原疫情前水平。 ！！！
乐玩零售运营商战术出现分歧水平转变，，，多蹊径索求发展模式。 ！！！Ｒ皇遣季种匦挠上呦吕┱抛罡谙摺 ！！！Ｒ岳痔煳椎暮馑吧淘谙呋飨蛳灾，，从疫情起头，，，乐天等免税商已经布局在线B2B模式，，，今年6月开设外洋直邮平台，，，除此之外乐天拟发展异业合作，，，打造乐玩零售数据融合平台，，，整合内外部消费、购物、运输等数据，，，分析消费数据，，，开发智能营销系统。 ！！！６是本钱运作力度加大，，，坚韧优势扩张业务。 ！！！ufry收购跨国餐饮公司Autogrill SpA，，，达成和谈后Dufry的市值将达到60亿美元左右，，，Autogrill 90％以上的业务来自机场航站楼和高速公路服务区的网点。 ！！！：９椴⒑驞ufry预计在约1200个机场和其他地址占有5500个网点，，，实现136亿瑞士法郎收入（折合人民币932亿元），，，将重新成为全球第一的免税运营商，，，在乐玩零售渠道的影响力进一步提升。 ！！！：：Ｄ狭郊疑鲜泄景浞⒆⑷朊馑白什，，海南发展承诺于定增后的三年内注入免税业务及资产。 ！！！：：Ｆ拍馐展汉Ｂ猛睹馑埃，，免税业务注入上市公司后有望增厚上市公司利润，，，同时有利于两家免税公司多元化融资。 ！！！
